يجعل الارتفاع بسرعة الصاروخ في الدولار البعض يفكر في إجراء نادر ألا وهو موافقة الدول الكبرى على التلاعب بالعملة الأمريكية حتى تنخفض.

لقد حدث ذلك من قبل - وبالأخص مع اتفاق بلازا عام 1985 - والذي حدث على خلفية قفزة في التضخم وحملة زيادات سريعة لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع حاد في الدولار. بعبارة أخرى، مشهد يشبه اليوم كثيرًا - مشهد مشابه لن يفوت على وزراء مالية ومحافظي البنوك المركزية لمجموعة الدول السبع أثناء اجتماعهم هذا الأسبوع.

ولا يهدأ الطلب على العملة الأمريكية هذا العام، نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بشكل أسرع من الاقتصادات المتقدمة الأخرى والحرب في أوكرانيا التي تدفع إلى التهافت على الملاذ الأخير. وأدى صعود الدولار 6.3٪ منذ بداية العام إلى دفع الين إلى أدنى مستوى له منذ عقدين وإقتراب اليورو من سعر التساوي مع العملة الأمريكية للمرة الأولى منذ عام 2002.

وبالنسبة لستيفن ميلر، محلل الأسواق منذ أربعة عقود والرئيس السابق لقسم الدخل الثابت في بلاك روك بسيدني، فإن الوضع الآن يذكرنا بوقته كرجل شاب في وزارة الخزانة الأسترالية، حيث كان يجلس في الصف الأول يراقب اتفاقية بلازا وهي تتكشف.

من خلال هذه الاتفاقية، وافقت فرنسا واليابان والمملكة المتحدة والولايات المتحدة وألمانيا الغربية على إضعاف الدولار - وهو موقف اتخذ انطلاقاً من الاعتقاد بأن الارتفاع الهائل للدولار يضر بالاقتصاد العالمي.

وقال ميلر ، وهو الآن مستشار استثماري في GSFM، وهي وحدة تابعة لشركة CI Financial Corp الكندية التي تشرف على أصول بنحو 289 مليار دولار "قد يكون أحد الخيارات مستقبلا نوعًا من التدخل المنسق". "تدرك الأسواق أن البنوك المركزية في مأزق عندما يكون لديها فقط أداة سعر الفائدة لاستخدامها، لذلك هناك بالفعل أحاديث في السوق تفكر في هذه الأنواع من السيناريوهات بما في ذلك قرار على غرار اتفاق بلازا".

وبالطبع، لا أحد يتوقع تدخلاً وشيكاً في هذه المرحلة. وسيكون الدعم الأمريكي حاسمًا لأي اتفاقية فعالة وهذا غير مرجح في المدى القريب، نظرًا لأن قوة الدولار تجعل الواردات أرخص - وهي ميزة جذابة خلال عصر التضخم المرتفع.

ومع ذلك، يرى خبراء المال أن هناك نقاط ألم تلوح في الأفق بالنسبة للدول غير الولايات المتحدة التي يمكن أن تعزز الحاجة إلى تدخل منسق.

فإذا انخفض اليورو إلى ما دون 0.90 - منخفضًا من حوالي 1.05 حاليًا - مقابل الدولار، فقد "يبدأ ذلك في دق نواقيس الخطر"، وفقًا لما قاله آلان روسكين، كبير الاستراتيجيين الدوليين في دويتشه بنك إيه جي.

فيما يرى راجيف دي ميلو من جاما أسيت مانجمنت أن انهيار الين إلى 150 - وهو مستوى شوهد آخر مرة في التسعينيات - هو المحرك المحتمل. وقال زاك باندل المحلل الاستراتيجي في جولدمان ساكس إن الارتفاع غير المنضبط في الدولار قد يغير قواعد اللعبة.

وهناك بالتأكيد أوجه تشابه مع قوة العملة الأمريكية في عام 1985 والآن: ارتفع مؤشر الدولار المرجح تجاريا الذي يعد الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 14٪ حتى الآن هذا العام، أسرع من الوتيرة البالغة 12٪ التي شوهدت في السنوات الخمس التي سبقت الاتفاق.

وبلغ التضخم في الولايات المتحدة أعلى مستوى له منذ الثمانينيات، عندما رفع رئيس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر أسعار الفائدة إلى 20٪، وتعهد الرئيس الحالي جيروم باويل بفعل ما يلزم لكبح النمو السريع للأسعار.

وقال دي ميلو، مدير المحافظ في GAMA بجنيف "من المؤكد أنه شيء يستحق النظر فيه خاصة إذا رأينا انهيارًا في العملات الأخرى". فمن الممكن أن يؤدي التفاوت "الهائل" في السياسة النقدية إلى مثل هذا التراجع، مما يدفع اليابانيين إلى "القول" إن الين انخفض كثيرًا "وأن الدول الأخرى ستكون أيضًا قلقة بشأن الدولار".

لكن يتوقف اتفاق بلازا ثاني على مشاركة أمريكية. وتم توقيع اتفاق عام 1985 فقط بعد أن نظرت إدارة ريجان الثانية إلى التدخل في سوق العملة بشكل أكثر إيجابية، مما يؤكد صعوبة تنسيق أي اتفاق رئيسي دون دعم أمريكي.

كذلك صعود الصين في الأسواق العالمية عامل آخر. فمن المحتمل أن يحتاج الأمر إلى موافقة بكين على أي إجراء منسق للبنوك المركزية، لكن اليوان لا يتداول عند المستويات التي تتطلب مثل هذا التدخل في الوقت الحالي، وفقًا لـ GAMA.

وقالت جين فولي، رئيسة استراتيجية العملات في رابوبانك بلندن "أجد صعوبة في رؤية احتمالية التدخل المنسق في الوقت الحالي". "لماذا يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد الأوضاع المالية من ناحية ثم تخفيفها من ناحية أخرى بالتدخل ضد الدولار؟"

إنه شعور يتشاطره كولين جراهام، رئيس إستراتيجيات الأصول المتعددة في Robeco Groep.

وقال جراهام "قوة الدولار تقيد الأوضاع النقدية وهذا سوف يساعد" سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. "إن الحاجز أمام تحرك منسق لا يزال مرتفعا للغاية".

ومع ذلك، قد يتغير هذا التحفظ إذا انكمش الاقتصاد الأمريكي وأدى استمرار قوة الدولار في إعاقة كل شيء من التوظيف إلى التجارة. وتبلغ احتمالية حدوث ركود خلال العام المقبل 30٪، وهي أعلى نسبة منذ عام 2020، وفقًا لمسح لخبراء اقتصاديين أجرته بلومبرج.

وقال جاك ماكنتاير من برانديواين لإدارة الاستثمار العالمي ومقرها فيلادلفيا أنه بينما أغلب العملات الرئيسية بعيدة عن مستويات أزمة تتطلب اتفاق بلازا آخر، فلا يمكن استبعاد ذلك تمامًا.

"هل يمكن أن يحدث؟ نعم، ربما، خاصة إذا دخلت الولايات المتحدة في أزمة ركود وكانت قوة الدولار تضر بسوق العمل. "وهذا ليس وشيكا. أرى الدولار يضعف في مرحلة ما - لكن لا يمكنك إستبعاد شيء".