قالت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين إن تباطؤ سوق العمل—وليس تعثره—يلعب دوراً رئيسياً في المساعدة في إبطاء التضخم الأمريكي، من بين مجموعة عوامل تفرض ضغوطاً إنكماشية على التضخم.

وذكرت يلين الثلاثاء في مقابلة مع بلومبرج نيوز "حدة الطلب على العمالة من جانب الشركات إنحسرت". "سوق العمل تتباطأ بدون أي تعثر حقيقي مرتبط بذلك".

وإلى جانب تغيرات سوق العمل، إستشهدت يلين بتكاليف السكن وأسعار السيارات بين عوامل من المرجح أن تواصل خفض ضغوط التكاليف. كما أشارت أيضاً إلى أن هوامش أرباح الشركات قد تلعب دوراً. في نفس الوقت، حذرت من التفاؤل المفرط بناء فقط على بيانات أسعار المستهلكين لشهر يونيو.

يأتي التحسن في مشهد التضخم كمصدر ارتياح مرحب به ليلين وإدارة بايدن بعد أن أساؤوا التعامل مع المشكلة في 2021. وقالت يلين في البداية أن القفزة في الأسعار الناتجة عن الوباء ستكون "مؤقتة"، وهو توقع وصفته في وقت لاحق على أنه خاطيء.

ودفع تراجع التضخم اقتصاديين ومستثمرين لإعادة تقييم مخاطر الركود. فخفض بنك جولدمان ساكس يوم الاثنين تقديراته لفرص حدوث ركود إلى 20% من 25% في السابق. وقال ماركو كولانوفيك الخبير في جيه بي مورجان تشيس، الذي بدأ يصبح متشائماً حول الأسواق ديسمبر الماضي، إن المسار نحو الهبوط السلس أصبح "أوسع بعض الشيء".

والأسبوع الماضي، أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين زيادة سنوية بلغت 3%، وهي الأقل منذ مارس 2021—عندما كانت الولايات المتحدة في بداية طفرة التضخم الناتجة عن الجائحة. وهذا انخفاض كبير من الذروة فوق 9% في يونيو من العام الماضي. وباستثناء الغذاء والطاقة، ارتفع المؤشر الأساسي لأسعار المستهلكين 4.8% مقارنة بالعام السابق.

وخلال المقابلة، حذرت يلين من التركيز الزائد على بيانات يونيو، واصفة إياها "بأرقام شهر واحد".

لكنها توقعت نقاط إيجابية أخرى في البيانات الأساسية، خاصة في الإسكان، الذي تعتقد أنها ستستمر.

وأضافت "الإسكان تقلصت مساهمته (في التضخم)، ويوجد كل ما يبرر الإعتقاد بأن ذلك سيستمر ويتقلص أكثر". "هذا شيء مهم يؤثر على التضخم الأساسي".

وكان تضخم الإيجارات في الولايات المتحدة بطيئاً في الانخفاض بسبب طول فترات عقود الإيجار التقليدية.

وفي السلع، حيث انخفضت الأسعار على أساس شهري في يونيو، أشارت يلين إلى السيارات كعامل مهم يعطي إشارات حول سلاسل التوريد التي أدى كوفيد إلى تعطلها بشدة.

وقالت "السيارات المستعملة كانت مساهماً كبيراً" في انخفاض التضخم الأساسي. "المخزونات يُعاد بنائها. وتتحسن سلسلة التوريد بأكملها في السيارات. بالتالي هناك مبرر للإعتقاد بأننا قد نستمر في الإستفادة من ذلك".

ويتعارض التحسن في اتجاهات التضخم الأمريكي مع إشارات إلى مخاطر إنكماشية صريحة في الصين. وقالت وزيرة الخزانة يوم الاثنين أنه بينما تباطؤ الصين قد يكون له آثاراً سلبية،  فإنها لازال تتوقع أن تتفادى الولايات المتحدة الركود.

ويبقى سوق العمل مهماً للرئيس جو بايدن وآمال إعادة انتخابه العام القادم. ويحتاج بايدن إلى أن ينخفض التضخم، لكن بدون أن تؤدي زيادات حادة في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي—5 نقاط مئوية منذ مارس 2022—إلى ركود أو زيادة كبيرة في البطالة.

وذكرت يلين بشكل متكرر أنه من الممكن خفض التضخم إلى مستهدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% بدون قفزة في البطالة، وهي وجهة يُنظر لها على أها متفائلة للغاية في بعض الأوساط.

لكن حتى الآن، أثبتت سوق العمل أنها قوية بشكل ملحوظ. وظلت البطالة عند 3.6% في يونيو، قرب أدنى مستوى منذ نحو نصف قرن.

وقالت يلين "نحن لا نرى الشركات تخفض بنشاط" أعداد العاملين لديها، "باستثناء قطاعات قليلة هي الأشد تضرراً، مثل التكنولوجيا. "نحن لا نتوقع قيامهم بتسريح عاملين، وإنما فقط الحدة التي يحاولون بها تعزيز قوتهم العاملة يبدو أنها إنحسرت بعض الشيء".

كذلك إستشهدت أيضاً بانخفاض في الوظائف الشاغرة.

ورغم أن نمو الأجور لازال يساهم في التضخم، قالت أنها تعتقد أنها ليس من الضروري بشكل مطلق كبح الأجور من أجل الحد من زيادات الأسعار، ملمحة إلى إمكانية انخفاض هوامش أرباح الشركات.

كانت يلين تتحدث على هامش اجتماعات في الهند مع القادة الماليين من حول العالم. وتغادر الهند الثلاثاء من أجل اجتماعات تستمر يومين في فيتنام مع قادة الحكومة والشركات.