من المرجح أن يبقي مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير ويحتفظون بموقفهم من الترقب والإنتظار بعد ان ينتهي اجتماعهم على مدى يومين يوم الأربعاء.

وكانوا خفضوا أسعار الفائدة ثلاث مرات في العام الماضي، مما وصل بسعر الفائدة الرئيسي على الأموال الاتحادية إلى نطاق 1.5٪ و 1.75٪ ، بعد قيامهم برفعه أربع مرات في عام 2018.

ومن المرجح أن يناقش المسؤولون عدة اعتبارات مهمة للسياسة النقدية وراء الكواليس هذا الأسبوع ، لكن ليس متوقعا أن يتخذوا قرارًا بشأن أي إجراء فوري.

ويصدر الاحتياطي الفيدرالي بيان سياسته في الساعة 9:00 مساءا بتوقيت القاهرة. وسيلقي رئيس البنك جيروم باول بيانا أطول ويجيب على أسئلة من الصحفيين ابتداء من الساعة 9:30 مساءً. إليك ما يجب متابعته:

التوقعات الاقتصادية

منذ اجتماع مسؤولي بنك الاحتياطي الفدرالي في ديسمبر، كانت الأسواق المالية متفائلة بسبب هدنة تجارية بين الولايات المتحدة والصين وتفاؤل بتحسن نشاط قطاع التصنيع العالمي. لكن المخاوف من تفشي فيروس تاجي في الصين (المعروف بكورونا) أجج المخاوف من جديد بشأن النمو العالمي في الأيام الأخيرة، مما قاد العائد على السندات الأمريكية لأجل عشر سنوات في وقت سابق من هذا الأسبوع إلى أقل من 1.6 ٪، وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر.

ومن المحتمل أن يُدخل المسؤولون تغييرات طفيفة على بيان سياستهم ، تاركين باويل ينقل أي فوارق دقيقة حول كيفية نظرتهم إلى توقعات النمو.

وبينما يحتفظون بأسعار الفائدة دون تغيير في الوقت الحالي ، إلا أنهم أشاروا إلى أنهم يرون مخاطر أكبر لحدوث مفاجآت قد تجبرهم على خفض أسعار الفائدة بدلاً من رفعها. والفيروس التاجي (كورونا) هو أحدث مثال على مثل هذا التطور.

ولقد استبعد باويل بشكل أساسي إلغاء تخفيضات أسعار الفائدة للعام الماضي في المستقبل المنظور بقوله إنه يرغب في رؤية زيادة مستدامة في التضخم قبل رفع أسعار الفائدة. ولا يتوقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حدوث ذلك لعدة سنوات.

ميزانية الفيدرالي

مع تثبيت أسعار الفائدة ، ينتقل التركيز في اجتماع هذا الأسبوع إلى تقدم المسؤولين - أو غيابه - في تحسين سيطرتهم على أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

وتجنب مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي قفزة كانوا يخشوها في أسعار فائدة الإقراض لليلة واحدة في نهاية العام الماضي، وهي علامة على أن إغراق أسواق النقد بقروض وفيرة قد نجح في الوقت الحالي. والسؤال الذي يواجهونه الآن هو ما حجم ودائع البنوك التي يحتفظ بها بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتي تسمى بالاحتياطيات، والتي يعتقدون أنها ستكون مطلوبة بمجرد الحد من عمليات الإقراض الحالية ومشترياتهم من أذون الخزانة.

ويستهدف شراء أذون الخزانة إعادة بناء هذه الاحتياطيات التي يعتقد المسؤولون أنها انخفضت إلى مستوى متدن جدا في سبتمبر الماضي. واقترحوا أنهم سيتحولون في نهاية المطاف من وتيرتهم الحالية من مشتريات بقيمة 60 مليار دولار شهرياً إلى مستوى أدنى - حوالي 10 مليارات دولار أو 15 مليار دولار ، وفقًا لمحللي القطاع الخاص.

 ويعتمد مدى استمرارهم في تدخلات السوق على كمية الاحتياطيات التي يريد المسؤولون الاحتفاظ بها في النظام المالي. ولم يجب المسؤولون على هذا السؤال الهام بشكل صريح ، حيث قال باويل بدلاً من ذلك إن مستوى الاحتياطيات يجب ألا يقل عن 1.45 تريليون دولار.

وتبلغ الاحتياطيات حالياً أكثر قليلاً من 1.6 تريليون دولار ، ولكن فقط بسبب عمليات شراء الفيدرالي لأذون الخزانة والإقراض في سوق رئيسية للديون المؤمنة التي تسمى اتفاقيات إعادة الشراء (الريبو).

ماذا نسميها

قال باويل مرارًا وتكرارًا إن عمليات شراء أذون الخزانة لا تشبه سياسات الاحتياطي الفيدرالي بعد عام 2008 لتحفيز النمو من خلال شراء سندات ورهون عقارية ، والتي تسمى بالتيسير الكمي. لكن ارتفاع السوق في الفترة من أكتوبر حتى يناير دفع المعلقين للزعم إن عمليات الشراء أقرب إلى التيسير الكمي.

والجدل حول هذا الأمر مهم لأنه إذا اعتقد المستثمرون أن هذه السياسات توفر الدعم للأسواق المالية ، فإن ذلك قد يعقد الجهود للتخلص التدريجي منها في الربيع أو الصيف. وفي ضوء حساسية السوق تجاه سياسة الميزانية (محفظة أصول البنك) في الماضي ، فمن المحتمل أن يتابع المستثمرون عن كثب كيف يرد باويل على هذه الأسئلة في مؤتمره الصحفي.

مراجعة إطار العمل

من المرجح أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي مناقشاته حول مراجعة إطار عمل يستهدف التضخم ، لكن النتائج غير متوقعة لعدة أشهر أخرى. وفي ضوء المراجعة المستمرة، قرر المسؤولون الشهر الماضي عدم إصدار بيانهم السنوي حول أهداف السياسة النقدية على المدى الطويل هذا الأسبوع ، كما يفعلون عادة في كل يناير.