جميع البيانات المنشورة من الشركة لا تعد توصية من الشركة باتخاذ قرار استثماري معين،
والشركة غير مسئولة عن أي تبعات قانونية أو قرارات استثمارية أو خسائر تنتج عن استعمال هذه البيانات.
تشرين2/نوفمبر 01, 2024
هيثم الجندى
خبرة أكثر من 15 عام في التحليل الأساسي (الإخباري والاقتصادي) لأسواق المال العالمية ومتابعة تطورات الاقتصاد العالمي بالإضافة إلى قرارات البنوك المركزية
هبطت مؤشرات وول ستريت يوم الثلاثاء بعد ان أشارت بيانات مبيعات التجزئة إلى زيادة مطردة في التضخم مما جدد المخاوف من وتيرة أسرع في زيادة أسعار الفائدة بينما غياب تقدم في المحادثات التجارية بين الولايات المتحدة والصين مازال يؤثر سلبا على السوق.
وبعد صدور البيانات، التي تدعم توقعات الخبراء الاقتصاديين بأن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة الشهر القادم، قفز العائد على السندات الأمريكية لآجل 10 أعوام إلى اعلى مستوى في سبع سنوات 3.0740%.
وارتفعت مبيعات التجزئة الأمريكية بوتيرة معتدلة في أبريل حيث حد ارتفاع أسعار البنزين من الإنفاق على الكماليات، لكن كانت زيادة في مبيعات التجزئة الأساسية (التي تستثني السيارات) أقوى مما يشير إن إنفاق المستهلك في طريقه نحو التسارع بعد ان تباطأ بحدة في الربع الأول.
وقال تيري برانستاد السفير الأمريكي لدى الصين إن مواقف الولايات المتحدة والصين مازالت متباعدة جدا بشأن حل التوترات التجارية حيث من المقرر ان تبدأ جولة ثانية من محادثات رفيعة المستوى في واشنطن.
وفي الساعة 8:10 بتوقيت القاهرة، هبط مؤشر داو جونز الصناعي 211.67 نقطة أو 0.85% إلى 24.687.74 نقطة وانخفض مؤشر ستاندرد اند بور 21.83 نقطة أو 0.80% إلى 2.708.30 نقطة. وخسر مؤشر ناسدك المجمع 71.30 نقطة أو ما يوازي 0.96% مسجلا 7.340.02 نقطة.
فرضت الولايات المتحدة يوم الثلاثاء عقوبات على محافظ البنك المركزي الإيراني وثلاثة أفراد آخرين وبنك مقره العراق وذلك بموجب برامج تستهدف من يدعم الإرهاب العالمي.
وقالت وزارة الخزانة الأمريكية في بيان على موقعها الإلكتروني إنها فرضت عقوبات على محافظ البنك المركزي الإيراني ولي الله سيف وبنك البلاد الإسلامي ومقره العراق، بالإضافة إلى آخرين.
هبط الذهب أكثر من 1% يوم الثلاثاء منخفضا للجلسة الثالثة على التوالي ومسجلا أدنى مستوياته هذا العام إذ ان زيادة في تكاليف الإقتراض الأمريكية رفعت قيمة الدولار وألقت بظلالها على تأثير اضطرابات في قطاع غزة.
وتسارع بيع الذهب بعد ان كسر المعدن متوسط تحرك 200 يوما عند 1306 دولار للاوقية. وكان هذا المستوى يدعم بقوة الأسعار في وقت سابق من هذا الشهر.
وانخفض الذهب في معاملات الفورية 1.2% إلى 1207.06 دولار للاوقية في الساعة 1304 بتوقيت جرينتش بعد تسجيله في تعاملات سابقة أدنى مستوياته منذ أواخر ديسمبر عند 1296.31 دولار. وهبطت العقود الاجلة للذهب تسليم يونيو 1.6% إلى 1296.90 دولار للاوقية.
وقتلت القوات الإسرائيلية بالرصاص العشرات من المتظاهرين الفلسطينيين على حدود غزة يوم الاثنين عندما أثار نقل الولايات المتحدة سفارتها في إسرائيل إلى القدس التوترات إلى درجة الغليان.
لكن ركز المستثمرون في الذهب على الدولار، الذي صعد مقابل سلة من العملات مع تجاوز العائد على السندات الأمريكية لآجل 10 أعوام 3% مما قاد تكاليف الإقتراض للارتفاع في عدد من الدول الأخرى.
وأيدت مسؤولة بالاحتياطي الفيدرالي هذا الاسبوع دوافع إجراء زيادات جديدة لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة لكن أشارت إن التضخم لم يصل حتى الأن إلى مستوى 2% الذي يستهدفه البنك المركزي بشكل مستدام.
مرت تركيا بالكثير خلال السنوات القليلة الماضية : محاولة إنقلاب وإستفتاء مثير للإنقسام ركز مزيد من السلطة في أيدي الرئيس رجب طيب إردوغان وتداعيات الحرب الأهلية السورية على حدودها الجنوبية. لكن كل هذا لا يفسر استمرار بقاء الليرة تحت ضغط خلال كل موجة بيع كبيرة للأسواق العالمية . فوراء خمس سنوات متتالية من الانخفاض اقتصاد غير متزن يعتمد دوما على رأس المال الأجنبي.
- ما الذي يحدث لليرة التركية؟
هي واحدة من عملات الأسواق الناشئة الأشد تضررا إذ فقدت أكثر من 10% من قيمتها مقابل الدولار واليورو في 2018. فقط البيزو الأرجنتيني هو العملة الوحيدة التي شهدت أداء أسوأ بين العملات الرئيسية حيث إضطر البنك المركزي الأرجنتيني لرفع أسعار الفائدة إلى 40% وتم اللجوء إلى صندوق النقد الدولي لتقديم تمويل طاريء.
- ما الذي يثير خوف المستثمرين؟
يشكو المستثمرون من ان الاقتصاد التركي يشهد نموا تضخميا وسياسته النقدية تبقى تيسيرية بشكل زائد لا يساعد في إحتواء التضخم. وتركيا مثقل كاهلها أيضا بعجزين مزدوجين هما عجز ميزانيتها الذي يفاقم منه حوافز مالية قبل انتخابات موعدها يونيو وعجز ميزان المعاملات الجارية –المقياس الأوسع نطاقا للاختلال التجاري للدولة—الذي ارتفع إلى أكثر من 5% من الناتج الاجمالي، الذي هو من بين الأكبر في مجموعة دول العشرين . وهذا يجعل الليرة عرضة بشكل خاص لتدفق رؤوس الأموال للخارج. عندما تكون الظروف جيدة والمستثمرون راغبون في تحمل المخاطر، تتدفق الأموال على تركيا بما يدعم العملة. وعندما تسوء المعنويات وتتباطأ التدفقات، كما حدث مؤخرا، تعاني الليرة.
- لماذا عجز ميزان المعاملات الجارية في تركيا كبير جدا؟
جزء من المشكلة هو ان تركيا تفتقر لموارد طاقة وبالتالي هي مستورد كبير للنفط، الذي يعني ان موجة الصعود الطويلة في أسعار الخام تتسبب في تضخم فاتورة الواردات. ويعني انخفاض معدل الإدخار في تركيا إن النمو فائق السرعة—حيث نما الاقتصاد بوتيرة أسرع من الصين في 2017—يتعين تمويله بأموال مقترضة من الخارج. وما يجعل الأمور أسوأ هو ان أغلب السيولة النقدية تأتي في شكل تدفقات محافظ استثمارية قصيرة الآجل على الأسهم والسندات، على خلاف الاستثمارات طويلة الآجل الأكثر استقرارا والمطلوبة في شركات ومصانع. ولضمان بقاء المال، يحتاج البنك المركزي التركي للتأكد ان أسعار الفائدة مرتفعة بالقدر الكافي لإغراء المستثمرين—وهو شيء يبدو مترددا في فعله.
- لماذا لا يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة؟
لنكون منصفين، تمكن البنك المركزي من رفع أسعار الفائدة بأكثر من 500 نقطة أساس منذ 2017 إلى المستوى الحالي 13.5%. والمشكلة هي ان إردوغان، الذي جعل نفسه أقوى زعيم لتركيا منذ مؤسسها، مصطفى كمال أتاتورك، يؤيد تخفيض أسعار الفائدة. (هو لديه أفكاره بشأن ما يسبب التضخم). وينتاب المستثمرون قلقا من ان استمرار الضغوط السياسية من الحكومة يعني ان البنك سيقاوم إتخاذ إجراء جديد حتى تجبر السوق على زيادة في أسعار الفائدة. وفي نفس الأثناء، ينتهي الحال بألا يكون هذا مثمرا: فالليرة تهوى والتضخم يتسارع ويرتفع حجم زيادة الفائدة التي يطلبها حملة السندات. ويقول بعض المستثمرين إن البنك متأخر حتى الأن بحيث يحتاج لرفع أسعار الفائدة بنسبة ضخمة تصل إلى 200 نقطة أساس، ربما في اجتماع طاريء غير مقرر.
- هل رفع أسعار الفائدة يحل مشكلات تركيا؟
ليس كلها، لكن ارتفاع أسعار الفائدة قد يضع الاقتصاد على مسار قابل للاستمرار. فقد يهدأ نشاط الاقتصاد وتتباطأ الواردات وينحسر عجز ميزان المعاملات الجارية. وستحتاج تركيا للإقتراض بشكل أقل مما يعطي الليرة وقطاع الشركات في تركيا، المثقل بديون بالعملة الأجنبية تعادل 40% من الناتج المحلي الاجمالي، بعض الارتياح. وعن الجانب السلبي، سيترك ربما ارتفاع أسعار الفائدة بعض المقترضين عاجزين عن سداد خدمة ديونهم وبالتالي القروض المتعثرة في البنوك سترتفع على الأرجح. ولإبقاء معدل البطالة منخفضا في مثل هذا السيناريو—الذي يستقر حول 10% الأن—ستحتاج تركيا للتحول إلى نموذج نمو اقتصادي يقوده الإنتاج والصادرات.وهذا سهل قوله عن فعله.
- هل يوجد حل طويل الأمد؟
نعم، الإصلاح الهيكلي للاقتصاد. هذا يتطلب إصلاحات اقتصادية تأخرت طويلا بسبب كلفتها السياسية والتي من شأنها ان تزيد التنافسية وتعزز الوفورات وتستثمر في التعليم والتكنولوجيا الذي بدوره سيساعد في زيادة إنتاج السلع عالية القيمة بما يعزز إيرادات التصدير. فقط وقتها تتحرر الليرة من إعتمادها على التدفقات المتقلبة لرأس المال الأجنبي.
يقترب المراهنون على هبوط زوج العملة اليورو/دولار من السيطرة الكاملة وسط قلاقل اقتصادية وضغوط خاصة بعوائد السندات.
فقد عززت مفاجئات سلبية في الناتج المحلي الاجمالي لألمانيا في الربع الأول والإنتاج الصناعي لمنطقة اليورو عن شهر مارس وجهات النظر التي ترى تباطؤ النمو الاقتصادي عبر أوروبا.
وفي نفس الأثناء، أدت تعديلات بالرفع لبيانات مبيعات التجزئة الأمريكية إلى بلوغ العائد على السندات الأمريكية لآجل 10 أعوام أعلى مستوى في نحو سبع سنوات وأنعشت التوقعات الخاصة بزيادات أسعار الفائدة.
وتسبب صعود العائد على السندات الأمريكية في إتساع الفارق مع نظيره على السندات الألمانية القياسية الذي يضيف لتفوق الدولار على اليورو.
وربما يتطلب الأمر كسر اليورو/دولار لمنطقة الدعم 1.1815/1.1820 كي يُحكم المراهنون على الانخفاض سيطرتهم على زوج العملة. وإذا عزز العائد على السندات الأمريكية لآجل 10 أعوام مكاسبه اليوم وتماسك فوق الحاجز المهم 3.05%، فمن المتوقع ان يسجل الدولار قمم جديدة في 2018 بما يقود اليورو/دولار للانخفاض بشكل أكبر.
وكسر 1.1815/1820 يجعل أقرب دعم عند 1.1785/1.1790 . ويوجد الدعم الأكبر عند منطقة 1.1710/1.1740 وإذا تم تخطي هذا العائق سيستهدف البائعون أدنى مستوى تسجل في نوفمبر 1.1553 دولار.
صعد الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية يوم الثلاثاء إلى أعلى مستوياته منذ ديسمبر مدعوما بارتفاع عوائد السندات الأمريكية وبيانات أظهرت زيادة معتدلة في مبيعات التجزئة الأمريكية خلال أبريل.
وزاد مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة العملة الأمريكية مقابل سلة من ست عملات رئيسية، بنسبة 0.8% إلى 93.332 نقطة بعد صعوده إلى 93.457 نقطة. ومقابل الين، ارتفع الدولار 0.57% إلى 110.27 ين وهو أقوى مستوياته منذ أوائل فبراير.
وقفز العائد على السندات الأمريكية لآجل 10 أعوام إلى أعلى مستوياته منذ يوليو 2011 عقب بيانات تظهر زيادة مبيعات التجزئة بوتيرة معتدلة في أبريل.
وقال أومير إيزنر، كبير محللي السوق لدى كومونويلث فورين اكسجينج في واشنطن، "إنتعاشة الدولار ترجع بشكل كبير إلى رقم واحد، ارتفاع عوائد السندات عبر كافة الآجال، ورقم اثنين، إلى بيانات قوية نسبيا لمبيعات التجزئة".
وأضاف إيزنر إن أخبار اقتصادية أضعف من المتوقع في منطقة اليورو وبريطانيا دعمت أيضا الدولار أمام اليورو والاسترليني.
وقالت وزارة التجارة اليوم إن مبيعات التجزئة الأمريكية ارتفعت 0.3% الشهر الماضي.
وباستثناء السيارات والبنزين ومواد البناء والخدمات الغذائية، ارتفعت مبيعات التجزئة 0.4% بعد زيادة معدلة بالرفع بلغت 0.5% في مارس.
وانخفض اليورو إلى أدنى مستوى جديد في 2018 عند 1.1821 دولار بعد نمو اقتصادي أضعف من المتوقع في ألمانيا.
وهبطت الليرة التركية إلى مستوى قياسي جديد مقابل الدولار لتصل خسائرها هذا العام إلى أكثر من 13% بعدما قال الرئيس طيب إردوغان إنه يخطط لتولي سيطرة أكبر على الاقتصاد.
وهوى البيزو الأرجنتيني لمستوى قياسي جديد رغم تدخلات كبيرة من البنك المركزي على مدى الأيام القليلة القادمة.
تراجعت الليرة التركية والسندات إلى مستوى قياسي جديد بعد ان قال الرئيس رجب طيب إردوغان أنه يخطط لتولي مسؤولية أكبر عن السياسة النقدية إذا فاز في الانتخابات الشهر القادم مما أثار خوف المستثمرين الذين ينتابهم قلقا بشأن معارضته لأسعار الفائدة المرتفعة.
وتفسد تعليقات إردوغان المراهنات على ان اجتماع جرى في قصره الاسبوع الماضي مع صناع السياسة الاقتصادية—من بينهم محافظ البنك المركزي مراد جيتنكايا—سيفتح الطريق أمام زيادات في أسعار الفائدة. وكان بعض المتعاملين يتأهبون لزيادة في اجتماع طاريء للبنك المركزي.
وتراجعت الليرة 14% مقابل الدولار هذا العام مواصلة أكبر انخفاض بين عملات الأسواق الناشئة بعد البيزو الأرجنتيني. ويقول مستثمرون إن معدل تضخم في خانة العشرات وتنامي العجز المزدوج للدولة (العجز التجاري وعجز ميزان المعاملات الجارية) يتطلب رفع أسعار الفائدة من أجل استقرار أصول الدولة أمام احتمال زيادة أكبر في تكاليف الإقتراض الأمريكية وصعود أسعار النفط.
وقال كريس تيرنر، رئيس قسم تداول العملة لدى اي.ان.جي جروب في لندن، "المستثمرون يطلبون زيادة طارئة من البنك المركزي بمقدار 100 نقطة أساس أو 150 نقطة أساس لاستقرار الليرة، الأمر الذي بات الأن محل شك".
وهبطت الليرة 1.5% إلى أدنى مستوى على الإطلاق 4.4318 للدولار بينما قفز العائد على السندات الحكومية لآجل 10 أعوام 71 نقطة أساس إلى مستوى قياسي 14.61%.
ويأتي هذا الانخفاض قبل عطاء سندات حكومية لآجل عامين وخمسة أعوام تطرحه الخزانة التركية يوم الثلاثاء الذي سيكون اختبار مهما لشهية المستثمرين تجاه واحدة من السندات الأعلى عائدا بالعملة المحلية في الأسواق الناشئة.
تباطأ النمو الاقتصادي عبر أوروبا خلال الربع الأول من العام وشهدت ألمانيا انخفاض وتيرة نموها بمقدار النصف وسط ضعف في التجارة.
وجاءت الزيادة بواقع 0.3% في أكبر اقتصاد أوروبي دون التوقعات والأضعف خلال أكثر من عام. وتباطأ أيضا النمو في هولندا والبرتغال أكثر من المتوقع في الأشهر الثلاثة الأولى من العام بينما سرى نفس الحال على دول وسط وشرق أوروبا.
وتأكد تباطؤ نمو منطقة اليورو إلى 0.4% في حين ظلت توقعات المستثمرين قرب أدناها منذ عام 2016. وهذا يثير التساؤل لدى البنك المركزي الأوروبي حول ما إن كان هذا مجرد ضعف مؤقت أم مؤشر على شيء مثير للقلق على نحو أكبر.
وحتى الأن، يتجاهل المسؤولون إلى حد كبير البداية الضعيفة لهذا العام ملقيين باللوم على عوامل مثل برودة الطقس—وعبروا عن ثقتهم في ان هذا الضعف سيتلاشى. وقال فيلروي دو جالو العضو بمجلس محافظي المركزي الأوروبي يوم الاثنين إن نمو منطقة اليورو يبقى قويا وعريض القاعدة وان صانعي السياسة من المرجح ان ينهوا مشتريات السندات هذا العام.
وقللت المفوضية الأوروبية أيضا من شأن المخاوف وإحتفظت هذا الشهر بتوقعاتها أن يطابق النمو لكامل العام أعلى وتيرة في عشر سنوات التي تسجلت في 2017. ورغم هذا توجد تهديدات، من بينها زيادة الحماية التجارية وقوة اليورو اللذان قد يعوقان النمو في ألمانيا ومنطقة اليورو.
وسلط صندوق النقد الدولي الضوء على بعض هذه القضايا في تقرير نشر اليوم.وبينما يتوقع "نموا قويا" في الوقت الحالي، إلا انه قال أن "التوقعات الإيجابية عرضة لتعديلات بالتخفيض على المدى المتوسط".
وقال مكتب الإحصاء الألماني إن النمو في الربع الأول استند إلى تسارع في استثمار المعدات والبناء وزيادة طفيفة في استهلاك الأفراد. وتراجع الإنفاق الحكومي لأول مرة في نحو خمس سنوات فضلا عن تراجع الصادرات والواردات.
ورغم تجاهله للضعف مؤخرا، قال المركزي الأوروبي الشهر الماضي إن المخاطر العالمية أصبحت "أكثر تجليا". وقال معهد "زد.إي.دبليو" اليوم إن المخاوف التجارية وانسحاب الولايات المتحدة من اتفاق إيران النووي وارتفاع أسعار النفط يحدث "تأثيرا سلبيا" على التوقعات.
ارتفعت على نطاق واسع مبيعات التجزئة الأمريكية للشهر الثاني على التوالي في أبريل حيث ساعدت تخفيضات ضريبية في تعويض أثر ارتفاع تكاليف الوقود مما يشير ان الطلب الاستهلاكي إستهل الربع الثاني على أداء جيد.
وأظهرت بيانات لوزارة التجارة يوم الثلاثاء إن قيمة المبيعات زادت 0.3% بما يطابق متوسط التوقعات بعد قفزة بنسبة 0.8% في الشهر الأسبق وهي زيادة أكبر من تقدير سابق.
وصعدت المبيعات التي تستثني الخدمات الغذائية وتوكيلات السيارات ومتاجر مواد البناء ومحطات البنزين، وهي التي تستخدم في حساب الناتج المحلي الاجمالي، بنسبة 0.4% بعد قراءة معدلة بالرفع بلغت 0.5%.
وتعزز هذه النتائج التوقعات بأن يتعافى إنفاق المستهلك، الجزء الأكبر من الاقتصاد، من ضعف خلال الربع الأول. وتعزز قوة سوق العمل وزيادة في الدخول بعد تخفيضات ضريبية قدرة الأمريكيين على الإنفاق وتخفف أثر ارتفاع تكلفة الوقود.
وتم أيضا تعديل بيانات مبيعات التجزئة لشهر فبراير إلى قراءة مستقرة من انخفاض قدره 0.1%.
وربما يساعد تقرير مبيعات التجزئة الخبراء الاقتصاديين في تعديل توقعاتهم للكيفية التي بدأ عليها إنفاق المستهلك الربع الثاني بعد ان نما 1.1% في أول ثلاثة أشهر من عام 2018 في تباطؤ من زيادات قوية لثلاثة فصول متتالية.
نفت وزارة الخزانة التركية تقارير إعلامية تفيد بأنها تخطط لإدخال تعديلات جديدة على نظام سعر الصرف رغم ان البرلمان يستعد لتمكين السلطات من طلب الدخول على بيانات معاملات النقد الأجنبي.
وقالت الخزانة إن القانون المقترح لتشديد حماية الليرة—ثاني أسوأ عملة أداء في الأسواق الناشئة هذا العام—يمثل خطوة للأمام نحو "نظام سعر صرف أكثر تحررا".
وبدأ النواب مناقشة مشروع القانون اليوم الاثنين. وحذفوا مادة كانت تشير إلى "نظام الصرف" وألغوا تعديلا مقترحا يسمح للسلطات بفرض غرامات على تقديم معلومات مضللة، عدا في حالات أمن الدولة أو الأسرار التجارية أو الخصوصية العائلية.
ويوم الثامن من مايو، قال الرئيس رجب طيب إردوغان إن الحكومة لديها مشاريع جارية تهدف إلى "وقف الهجمات على الاقتصاد التي يتم تنفيذها بالكامل من خلال أسعار الصرف".
وبعد محو صعود هذا الاسبوع، أنهت عملات الأسواق الناشئة الاسبوع الماضي على مكاسب حيث حدت بيانات أمريكية للتضخم من الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي لتسريع وتيرة التشديد النقدي. ولكن لم تنحسر موجة البيع في البيزو الأرجنتيني والليرة التركية، التي هوت في ظل عجز السلطات عن وقف خسائرها. وخسرت الليرة 12% مقابل الدولار حتى الأن هذا العام.
الأجندة الاقتصادية
